来源:上海证券报

  人民银行昨日开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和500亿元逆回购操作,给市场派送共计7500亿元的“大礼包”。

  央行曾于上周五提前预告,将于8月17日对本月到期的两笔MLF一次性续做。此次MLF操作的最大亮点是超量续做:续做规模为7000亿元,而本月MLF到期量5500亿元,净增了1500亿元。

  分析人士认为,MLF超量续做与当前银行超储率较低、地方债发行压力较大等因素相关。8月以来,政府债券发行持续发力,累计净融资额约9000亿元,叠加税期的影响,资金面基本维持“紧平衡”状态。其中,隔夜利率已上行至2.1%以上,1年期存单价格上行至2.9%。虽然近期公开市场投放力度有所加大,但银行的长期资金缺口仍较难弥补。

  在此背景下,央行对市场的呵护尤为重要。央行公告称,此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做,充分满足了金融机构需求。

  中信证券研究所副所长明明表示,本次MLF超量续做的原因之一,是银行体系流动性有缺口。截至今年6月,银行超储率已下探至1.6%,是2019年3月以来的低点。同时,8、9月正处于地方债发行高峰。为此,央行有必要进一步发挥货币和财政配合功能。

  开源证券首席经济学家赵伟表示,考虑到银行购买特别国债、地方债对超额准备金的消耗,7、8月份的超储率可能会进一步降低;叠加银行压降结构性存款、居民“存款搬家”等因素,银行负债端压力进一步加大。尽管央行近期也在加大公开市场投放、平抑短期波动,但较难弥补银行的长期资金缺口。

  “在压降结构性存款的背景下,部分银行对中长期稳定资金的需求程度较高,需要央行适度加大MLF投放量,以平衡好资产负债期限结构,稳定市场预期。”光大证券首席银行业分析师王一峰说。

  货币政策下半年将如何开展?记者在采访中了解到,多位市场人士对央行未来的货币政策“精准导向”有着较为一致的共识,但对于是否会采取进一步的降准举措,却看法不一。

  方正证券首席经济学家颜色判断,在国内经济基本面逐步走出疫情影响、7月实体经济数据进一步回升的背景下,央行将继续施行常态化货币政策,以稳为主,流动性方面会边际宽松。

  颜色表示,若今年经济能维持企稳回升态势,预计年内MLF利率将保持不变。目前准备金率在9.5%左右,降准空间有限。在基本面持续变好的情况下,未来流动性将以“精准滴灌”为主,短期不会全面降准。

  赵伟说,流动性环境尚不具备持续收紧的宏观和微观基础。当前经济已进入逐步修复通道,但整体需求偏弱、就业等压力较大,企业尚处于报表修复阶段,仍需要流动性环境的配合。结合历史经验来看,降准必要性明显上升。然而随着资金空转、违规套利等苗头频频显现,使得监管部门对防范化解风险的重视度提升,更加注重货币政策的“精准导向”。

  东方金诚首席宏观分析师王青认为,若下半年外部环境对国内经济复苏产生较大扰动,作为储备政策的一部分,未来也不能完全排除降息、降准的可能。综合经济走势以及今年宏观经济管理目标判断,下半年降息、降准的时点有可能落在三季度末或四季度初。

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责任编辑:唐婧

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